近日，SK海力士发布了截至2024年3月31日的FY24Q1财报，FY24Q1公司实现营收12.43万亿韩元，同比+144%，环比+10%，单季度净利润扭亏为盈至1.92万亿韩元。

　　受益AI高景气+存储产品涨价，单季度净利润实现扭亏为盈。得益于存储产品价格持续上涨，公司经营业绩呈现逐季改善态势，FY24Q1公司实现收入12.43万亿韩元，同比+144%，环比+10%，在AI存储产品销量增加以及持续实施以盈利为主的经营战略下，公司实现营业利润2.89万亿韩元，环比+734%，净利润则扭亏为盈至1.92万亿韩元XK星空体育，利润率方面，公司营业利润率为23%，环比+20pct，净利润率为15%，环比+27pct。

　　主流存储ASP环比高增，高端产品销量持续提升。分产品来看，1）DRAM：FY24Q1公司DRAM业务实现收入7.58万亿韩元，同比+157%，环比+3%，占整体收入61%，单季位元出货量出现环比下降，但ASP环比增长超过20%，其中，DDR5渗透率星空体育官方网站持续提升，分别占PC和服务器应用位元出货量的45%和60%，后续公司还将推出1bnm32GbDDR5DRAM产品，以满足高容量、高密度服务器的DRAM需求。2）NAND：FY24Q1公司NAND业务实现收入4.35万亿韩元，同比+159%，环比+33%，占整体收入35%，单季位元出货量环比持平，ASP环比增长超过30%，随着高端eSSD产品销售比重和ASP的提升，NAND业务成功实现扭亏为盈，同时，公司还计划在年内推出用于AIPC的第五代PCIecSSD。

　　随着AI需求持续增长，存储市场迎来全面复苏。展望存储核心应用下游需求变化，公司判断，1）PC：上半年PC需求整体相对疲软，预计下半年伴随Win10升级换代以及AIPC的出货增长，将带动存储产品的更换需求和单机存储容量的同步增长。2）智能手机：除了部分旗舰机型新增了AI功能外，当前智能手机需求整体依旧表现疲软，预计下半年带有新AI功能手机新品的陆续发布将驱动换机需求并带动单机容量增长。3）服务器：当前AI技术处于快速发展阶段，AI服务器的发展重心也逐渐从训练转向推理，而传统服务器方面，在17-18年云服务厂商对数据中心的巨额投资之后，当前数据中心服务器的更换需求也有望迎来提升，得益于此，高性能、高密度eSSD的出货实现快速增长。

　　全年资本支出高于年初计划，持续扩大HBM产能建设。公司计划投资合计20万亿韩元建设M15X晶圆厂，该生产基地主要以制造DRAM为主，预计于2025年底开始运营，该工厂将进一步优化公司HBM的生产效率。另外，SK海力士还计划投资38.7亿美元建设位于印第安纳州西拉斐特的先进封装工厂，用于生产HBM等AI存储产品，预计将于2028年投产。当前公司HBM3e已于今年三月开始量产供货，在HBM需求火爆下，公司与台积电共同合作开发HBM4以及相关封装技术。

　　投资建议：当前存储行业在原厂积极控产提价以及AI火爆需求带动下，逐步迎来了全面复苏，主流存储产品价格迎来持续上涨，考虑到当前下游需求复苏节奏以及存储原厂的盈利需求，预计2024年主流存储产品价格有望延续上涨态势，得益于此，以存储原厂为代表的产业链企业近期业绩呈现逐季改善趋势，相关存储公司有望在行业上行周期迎来业绩修复加速，建议关注江波龙、德明利、佰维存储、澜起科技、北京君正。

　　风险提示：1）国产化替代不及预期风险：国产化替代是行业主旋律，若落地推进速度放缓，可能对产业链公司业绩拓展带来不利影响；2）下游终端需求复苏不及预期风险：当前存储行业处于上行初期，若下游需求复苏节奏放缓，可能导致行业发展受阻；3）国内厂商对先进技术的研发进程不及预期风险：技术先进性是产业链相关标的竞争力的源泉，若其先进技术的创新研发遇到瓶颈，可能导致下游高端市场需求难以满足。

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