星空体育官方网站星空体育官方网站星空体育官方网站上交所发行上市审核官网最新信息显示，深圳飞骧科技股份有限公司（简称“飞骧科技”）回复首轮问询函已近一年时间，公司IPO迟迟没有更新进展。公司曾于2023年12月29日更新提交相关财务资料，公司2023年的业绩表现及2024年一季度的业绩情况目前尚未披露。业内人士指出，上述业绩表现或影响飞骧科技IPO命运。

　　《经济参考报》记者注意到，飞骧科技主营的射频前端产品，该行业中低端市场竞争异常激烈，占到飞骧科技营收一半以上的4G PA和模组类产品收入2022年出现萎缩，随着市场竞争加剧，4G产品单价持续下滑，毛利率甚至为负。而收入逐渐增长的5G产品的单价也逐年下滑，且毛利率显著低于可比公司同类业务毛利率均值，飞骧科技盈利能力承压。

　　对此，国内一位半导体行业投资人士告诉记者，目前移动智能终端射频行业在中低端市场已经是一片“红海”，短期内看不到盈利的可能，未来这类企业要上市，能够扭亏为盈是个大问题。

　　飞骧科技主要从事射频前端芯片及模组的研发、设计和销售业务，产品的主要应用场景包括移动智能终端设备领域、物联网领域、Wi-Fi领域和车载通信领域，公司产品主要为5G模组、4G PA及模组、2G-3G PA及模组、射频开关以及泛连接等。

　　图：飞骧科技2020年至2022年产品营收情况，单位/万元资料来源：公司问询回复材料

　　飞骧科技的主营业务毛利率远低于同业可比公司均值。招股说明书显示，报告期内（指2019年至2021年及2022年1-3月，下同），飞骧科技主营业务毛利率分别为4.99%、2.74%、3.19%和12.95%，远低于同行业可比公司平均值23.65%、23.73%、30.39%和41.15%。

　　值得注意的是，占其营收一半以上的4G PA及模组收入在2022年出现了萎缩。报告期内，飞骧科技4G PA及模组毛利率分别为16.20%、1.80%、-7.15%和0.36%，整体呈下滑态势甚至为负。2G-3G射频前端市场规模很小，且已经整体进入萎缩状态，国际头部厂商以及国内厂商如唯捷创芯和慧智微已退出该市场。

　　飞骧科技采取“薄利多销”的策略，2021年4G PA及模组收入尽管达到5.753亿元，但毛利率却为-7.15%，这也导致公司当年亏损扩大至3.41亿元。

　　上交所也注意到这一异常，在问询函中追问公司是否存在通过降价促进销售的形势，高收入增长率是否具有可持续性。

　　飞骧科技则表示，公司不存在通过降价促进销售的情形，销售收入增长的核心原因是射频前端市场持续增长，公司积极导入终端客户提高在终端客户同类产品份额的过程中，对部分产品会结合市场竞争情况调整售价，对大客户予以策略性报价。

　　报告期各期，飞骧科技的归母净利润分别为-1.2亿元、-1.75亿元、-3.41亿元和-1.2亿元。

　　飞骧科技表示，公司净利润为负主要原因一方面系由于4G产品市场竞争激烈，毛利率水平较低所致；另一方面在于公司发展初期历史营业收入规模较低，公司为保持技术领先性持续投入较高的研发费用、实施股权激励，同时为迅速打开销售渠道等发生较多销售人员薪酬、专业服务费等。

　　不过，前述国内行业投资人士告诉记者，飞骧科技上述做法其实是低价促销。消费电子行业不景气，PA市场竞争更是激烈，目前是血海市场，4G及以下基本都是亏损，短期内看不到盈利的可能性。“现在都模组化了，新公司越来越不容易进入，而且4G这块没啥可替代得了，竞争很激烈，5G这块手机市场又在萎缩，目前还看不到转机”。

　　图：飞骧科技4G PA及模组产品收入情况，单位/万元资料来源：公司问询回复材料

　　如上图所示，2020年至2022年，飞骧科技4G PhaseI系列收入占比逐年下滑，4G Phase II系列收入占比逐年增长。报告期内，4G PhaseI系列的产品毛利率较高，4G Phase II毛利率却常年为负。

　　对此，上交所追问公司4G产品收入结构变化的原因，毛利率较高的4G PhaseI系列产品收入大幅下降的原因？

　　飞骧科技表示，4G产品中，Phase I系列为低集成度射频产品，主要用于低端智能机及功能机。公司的4G PhaseI系列产品主要销售给伟创力，应用于印度的低端智能手机市场，相关需求逐渐萎缩。PhaseII均为模组产品，主要用于智能手机，集成度更高，需求更大，单价较高的4G PhaseII系列产品销售占比不断提升。

　　4G Phase II系列产品单价水平是否会持续下滑？负毛利率是否能改善？

　　随着4G类产品收入的下滑，飞骧科技正在积极拓展5G类产品的收入。2020年—2022年，公司5G模组销售收入分别为1,173.87万元、22,132.56万元及30,215.54万元，占主营业务收入的比例分别为3.22%、24.19%和29.58%。

　　飞骧科技5G产品可以细分为发射模组，收发模组和接受模组，其中5G产品收入的一半以上来自于发射模组。

　　2020年—2022年，飞骧科技的5G模组毛利率分别为38.33%、28.14%、30.29%，整体呈下降趋势，而可比公司同类或类似业务毛利率均值分别为49.88%、46.87%、39.37%。

　　不仅如此，2020年—2022年，公司5G产品发射模组的产品单价分别为4.81元/颗、4.41元/颗和3.88元/颗，产品单价逐年下滑。

　　根据同行业可比公司公开披露信息，慧智微的5G模组平均单价从2020年的10.64元/颗下降至2022年1-6月的3.83元/颗，单价下降主要系受其5G模组的产品结构变化影响，以及产品出货量提升与市场竞争趋于激烈等原因下调售价所致；的5G模组平均单价由2020年度的5.11元/颗上升至2021年1-6月的5.90元/颗，主要是受单价更高的高集成度收发模组（L-PAMiF）销量上升影响。

　　飞骧科技情况与慧智微相似，5G产品单价都在持续下滑星空体育官方网站。但飞骧科技认为其5G产品不存在重大价格下滑风险，公司表示“虽然5G模组随着市场竞品增加及产品迭代，存量型号价格会存在缓降，但随着公司高集成度的5G新产品的推出和技术性能更佳的新产品迭代，基于已积累的终端客户资源，公司5G产品的市场竞争力预计将进一步增强”。

　　前述行业投资人士则指出，射频行业未来拼的还是技术，2G至4G市场只会逐渐萎缩并且竞争越加激烈，销售越多可能亏损越多，想靠降本增效扭亏为盈很难。“最后还是要拼技术、拼工艺、拼能否挤入高端客户”。

　　据悉，飞骧科技5G细分产品目前可以支持新频段的模组方案，但在重耕频段仅能支持分立方案，支持模组方案的高集成度产品还在样品阶段。

　　上述半导体行业投资人士称，“现在射频行业的趋势是模组化、集成化和小型化。模组就是要集成各个分立器件，模组本身就有工艺壁垒，里面的器件本身也有壁垒，高频之后所有东西都变难了，高频信号集成后容易相互干扰。4G进入5G之后，有一部分是新增频段，这就是新频段。原来4G的频段被重新分配了，也需要不同的射频器件，这就是重耕”。